Alors que les prix internationaux du pétrole brut fluctuaient énormément dans un conflit entre « attentes pacifiques » et « pénuries physiques », le secteur des copeaux de bouteilles de polyester (PET), situé au milieu de la chaîne industrielle, subissait une profonde refonte structurelle. Début juin, la situation géopolitique volatile au Moyen-Orient a non seulement dominé le marché du pétrole brut, mais a également poussé le marché du PET dans une période complexe de « lentes hausses suivies de fortes baisses et de bras de fer répétés ». Sous la double pression de coûts élevés et de fondamentaux fragiles, chaque fluctuation des prix du PET reflétait l’équilibre difficile entre les secteurs amont et aval de la chaîne industrielle.
L'« épée de Damoclès » du côté des coûts et le principal moteur de cette série de fluctuations des prix est sans aucun doute la réévaluation systémique des prix déclenchée par la géopolitique du Moyen-Orient. La situation énigmatique de « combats tout en négociations » entre les États-Unis et l’Iran a fait fluctuer à plusieurs reprises les prix internationaux du pétrole autour de 90 dollars le baril. La déclaration optimiste de Trump quant à la conclusion d'un accord d'ici deux ou trois jours a instantanément brisé la confiance haussière, déclenchant un krach des prix ; cependant, les frappes militaires américaines ultérieures contre l’Iran et les risques liés au passage par le détroit d’Ormuz ont rapidement injecté une prime géopolitique dans les prix du pétrole. Cette fluctuation spectaculaire au niveau macro a eu un impact direct sur le marché du PET en bouteille. Toutefois, un signal inquiétant est que l’efficacité de la transmission des coûts est considérablement réduite. Comparé à la corrélation proche de 1:1 entre le pétrole brut et le PET en bouteille en avril, le PET en bouteille a eu du mal à suivre le rythme des hausses de prix en juin. Derrière cela se cache une déconnexion des prix entre les marchés à terme et au comptant. D’une part, le rapport de l’EIA a lancé un avertissement sévère selon lequel les stocks mondiaux de pétrole sont proches de leurs plus bas niveaux depuis 2003, exerçant une pression rigide sur le marché au comptant en raison de pénuries physiques ; d'un autre côté, le marché à terme évolue continuellement selon des « attentes pacifiques ». Cette fracture signifie que même si les primes géopolitiques diminuent, il est peu probable que les prix du pétrole brut reviennent au niveau initial de 60 à 65 dollars le baril, et un déplacement systémique à la hausse du centre de coûts est déjà un fait accompli.
Au milieu de la fluctuation des coûts, les fondamentaux de l’offre et de la demande de PET en bouteille subissent de subtils changements marginaux. D’une part, le déficit d’approvisionnement en PX et PTA en amont constitue un « tampon inférieur » solide pour le PET en bouteille. Actuellement, le secteur de la PTA connaît son plus grand arrêt pour maintenance-jamais, avec plus de 20 % de sa capacité prévue pour maintenance d'avril à juin, ce qui pousse le taux d'exploitation du secteur à son plus bas niveau depuis près de 10-ans. Ce « déstockage passif » provoqué par la contraction de l'offre a permis de récupérer les frais de traitement de la PTA, offrant ainsi un prix plancher solide pour les chips PET de qualité bouteille. Cependant, d'un autre côté, l'offre accrue de chips PET de qualité bouteille se matérialise progressivement et le « déséquilibre de l'offre -demande » qui soutenait auparavant les prix commence à s'atténuer. Avec la mise en service de nouvelles usines à Shaoxing Tiansheng et Yipu et la reprise d'usines-à l'arrêt prolongé, le taux d'utilisation de la capacité de puces PET de qualité bouteille-nationale a rebondi pour atteindre plus de 72 %. Plus important encore, un point d’inflexion clair est apparu dans l’accumulation des stocks. Le nombre de jours de stocks d'usine disponibles s'est considérablement redressé par rapport à son niveau extrêmement bas de fin avril, ce qui indique que le soutien des prix du côté de l'offre s'affaiblit progressivement.
"Contraintes strictes" du côté de la demande et différenciation structurelle
Si le coût détermine la limite inférieure des prix, alors la demande se bloque sur la limite supérieure. Actuellement, la différenciation structurelle et le manque de confiance dans la demande en aval sont les principaux obstacles qui empêchent le marché des chips PET de qualité bouteille de surmonter ses limites actuelles.
Bien que l'été soit traditionnellement une haute saison pour le réapprovisionnement en boissons, les achats des utilisateurs finaux sont principalement axés sur l'écoulement des stocks précédents, avec une volonté extrêmement limitée d'accepter des matières premières à prix élevé, et le stockage a pratiquement disparu. Les entreprises de polyester en aval sont généralement confrontées à des pressions négatives : des stocks élevés de filaments de polyester, de faibles taux d'exploitation de tissage et de faibles commandes des utilisateurs finaux-ont laissé aux entreprises peu de possibilités d'augmenter les prix. Dans ce cercle vicieux de « peu de commandes, de stocks élevés et de taux d'exploitation réduits », même avec la hausse des coûts en amont, les entreprises en aval n'osent pas s'approvisionner aveuglément, créant ainsi une pression négative importante.
Perspectives du marché : jeu variable dans le trading à courte portée
Dans l'ensemble, le marché actuel du PET en bouteille suit-la-tendance consistant à "rebondir lorsque les coûts augmentent et diminuer lorsque les coûts baissent". À court terme, le « tampon inférieur » formé par les perturbations géopolitiques et le déficit d'approvisionnement de la PTA ne disparaîtra pas rapidement et les prix resteront probablement volatils.
La tendance future du marché dépendra de l'interaction de trois variables clés : premièrement, les progrès réels des négociations entre les États-Unis et l'Iran et la situation de la navigation dans le détroit d'Ormuz, qui détermineront directement l'orientation du centre de coûts du pétrole brut ; deuxièmement, le rythme de redémarrage des unités de maintenance de la PTA, car un rebond de l'offre déterminera si le déstockage peut se poursuivre ; et troisièmement, la réalisation des-attentes de réapprovisionnement des utilisateurs finaux. Si un réapprovisionnement en représailles se produit après l'épuisement des stocks en aval entre la mi-et-fin juin, les produits PET en bouteille peuvent connaître une augmentation à court terme-.
Jusqu'à ce qu'un véritable « signal d'achat » soit confirmé du côté de la demande, tous les rebonds du marché du PET en bouteille relèveront davantage des fluctuations des coûts que des inversions de tendance. Face à un environnement de marché très volatile, les acteurs du secteur doivent rester lucides- : dans le contexte actuel de différenciation structurelle croissante, une stratégie prudente de faibles-stocks et d'approvisionnement-essentiels sont les solutions optimales pour naviguer dans le cycle.
